При регистрации акционерного общества учредители, как правило, формируют уставный капитал создаваемого акционерного общества в размере, не превышающем минимальный размер уставного капитала. На сегодняшний день минимальный размер уставного капитала для непубличных акционерных обществ составляет 10 т.р., для публичных акционерных обществ 100 т.р. Однако в дальнейшем нередко возникает необходимость увеличения уставного капитала.
Акционерное общество развивается и необходимы дополнительные денежные вливания на расширение производства. Увеличение уставного капитала акционерного общества возможно двумя путями: увеличение номинальной стоимости акций или размещение дополнительных акций (п. 1 ст. 28 Закона об акционерных обществах). При этом в соответствии с пунктом 1 статьи 39 указанного Закона размещение дополнительных акций может осуществляться одним из трех способов:
— подписка (открытая или закрытая);
— конвертация;
— распределение среди акционеров.
Рассмотрим содержание корпоративных мероприятий, осуществляемых в ходе дополнительной эмиссии акций, размещаемых по закрытой подписке, причем в случае, когда дополнительный выпуск акций не сопровождается государственной регистрацией проспекта эмиссии ценных бумаг.
Регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг требуется, если акции размещаются по открытой подписке либо по закрытой подписке среди круга лиц, число которых превышает 500. При этом предусматриваются более жесткие требования к раскрытию информации для того, чтобы гарантировать возможным инвесторам на рынке ценных бумаг получение необходимых сведений.
Оплата акций дополнительного выпуска может осуществляться как денежными средствами, так и различным имуществом (по договору мены), которое должно быть предварительно оценено независимым оценщиком. В статье будет рассмотрен первый вариант оплаты акций.
Процесс дополнительной эмиссии акций включает 5 этапов:
1. Принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
2. Утверждение решения о дополнительном выпуске эмиссионных ценных бумаг;
3. Государственная регистрация дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг;
4. Размещение эмиссионных ценных бумаг;
5. Государственная регистрация отчета об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг.
Каждый этап включает в себя корпоративные мероприятия, которые необходимо осуществлять последовательно и с соблюдением установленных сроков.
1. Принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг
На этом этапе проводится заседание Совета директоров, которое определяет стоимость одной акции и Общее собрание акционеров, которое принимает решение об увеличении уставного капитала путем выпуска дополнительных акций общества.
В случае, если устав общества не содержит положения об объявленных акциях (то есть не предусматривает возможности осуществления дополнительной эмиссии), необходимо, чтобы на этом этапе акционеры приняли решение о внесении соответствующих изменений в устав (о количестве объявленных акций и правах акционеров, предоставляемых этими акциями после их размещения) (п. 3 ст. 28 Закона об акционерных обществах). Если на Общем собрании акционеров такое решение было принято, Акционерное общество обязано зарегистрировать данные изменения в ФНС.
2. Утверждение решения о дополнительном выпуске ценных бумаг
Совет директоров утверждает решение о дополнительном выпуске акций. В случае если в организации Совет директоров не предусмотрен, решение утверждает орган управления, осуществляющий функции совета директоров. Обычно этим органом является общее собрание акционеров. Документы на государственную регистрацию дополнительного выпуска ценных бумаг должны быть представлены не позднее трех месяцев от даты утверждения решения об их выпуске.
3. Государственная регистрация дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг
Согласно Указу Президента РФ от 25.07.2013 N 645 ФСФР России упразднена. Ее функции переданы Банку России.
Таким образом, Служба Банка России по финансовым рынкам осуществляет функции упраздненной ФСФР России, в том числе производит регистрацию дополнительных выпусков акций.
Для государственной регистрации дополнительного выпуска ценных бумаг в регистрирующий орган представляются документы, предусмотренные Стандартами эмиссии ценных бумаг (утверждены Банком России 11.08.2014 N 428-П) (далее Стандарты).
1) заявление на государственную регистрацию дополнительного выпуска ценных бумаг;
2) анкета эмитента;
3) копия документа, подтверждающего государственную регистрацию эмитента;
4) решение о дополнительном выпуске ценных бумаг;
5) Протокол Совета директоров об определении цены размещения акций;
6) Протокол общего собрания акционеров об увеличении уставного капитала;
7) Протокол заседания Совета директоров об утверждении решения о дополнительном выпуске ценных бумаг;
8) копия устава (учредительных документов) эмитента в действующей редакции со всеми внесенными в них изменениями и (или) дополнениями;
9) платежное поручение (квитанция установленной формы в случае наличной формы уплаты), которым подтверждается факт уплаты эмитентом государственной пошлины, взимаемой в соответствии с законодательством Российской Федерации о налогах и сборах за государственную регистрацию дополнительного выпуска ценных;
11) иные документы предусмотренные Стандартами.
Эмитент должен предоставить в регистрирующий орган комплект документов на бумажном и на электронном носителе. Решение о дополнительном выпуске и анкета эмитента, должны быть заполнены в соответствии со Стандартами и составлены с помощью специальной программы – электронной анкеты, которая находится в свободном доступе на официальных сайтах СБР и записаны на электронный носитель в формате анкеты. Так как в настоящий момент электронная анкета не содержит некоторых положений новых Стандартов, на электронный носитель также необходимо поместить Решение о дополнительном выпуске и анкету эмитента в формате.doc или.rtf с изменениями с учетом новых положений.
В течение 20 дней от даты получения регистрирующим органом документов и электронного носителя он обязан осуществить государственную регистрацию дополнительного выпуска ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в его государственной регистрации
В процессе рассмотрения документов у СБР могут возникать замечания к документам. В этом случае в процессе регистрации решения о дополнительном выпуске ценных бумаг может быть назначена проверка достоверности сведений, содержащихся в предоставленных документах, или осуществлена приостановка государственной регистрации решения о дополнительном выпуске. Срок приостановки не может быть больше 30 дней.
4. Размещение эмиссионных ценных бумаг
Размещение ценных бумаг эмитентом начинается со сделок (заключение договоров), направленных на отчуждение (продажу) ценных бумаг дополнительного выпуска их первым владельцам, в соответствии с условиями зарегистрированного решения о дополнительном выпуске ценных бумаг. Эмитент должен направить реестродержателю передаточное распоряжение для внесения соответствующих записей в реестр акционеров.
Размещение осуществляется в сроки, предусмотренные зарегистрированным решением о дополнительном выпуске акций. Этот срок не может превышать одного года с даты государственной регистрации дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг.
Также, в процессе размещения могут вноситься изменения в зарегистрированный текст решения о дополнительном выпуске акций. Такие изменения подлежат обязательной регистрации в СБР.
5. Государственная регистрация отчета об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг
Не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить в Банк России отчет об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг (п. 1 ст. 25 Закона о рынке ценных бумаг).
Для государственной регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска ценных бумаг в регистрирующий орган представляются документы, предусмотренные Стандартами эмиссии:
1) заявление на государственную регистрацию отчета об итогах дополнительного выпуска ценных бумаг;
2) отчет об итогах дополнительного выпуска ценных бумаг;
3) копия (выписка из) протокола собрания (заседания) уполномоченного органа управления эмитента (приказа, распоряжения или иного документа уполномоченного лица), которым принято решение об утверждении отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, с указанием в случае, если данное решение принято коллегиальным органом управления, кворума и результатов голосования за его принятие;
5) справка эмитента о соблюдении им требований по раскрытию информации на этапах государственной регистрации дополнительного выпуска ценных бумаг;
6) документ, подтверждающий наличие решения о предварительном согласовании сделок по размещению ценных бумаг эмитента, являющегося хозяйственным обществом, имеющим стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства, в случае если совершение таких сделок допускается при наличии указанного решения об их предварительном согласовании;
8) в случае отказа эмитента от размещения ценных бумаг и представления отчета об итогах их выпуска (дополнительного выпуска), содержащего информацию о том, что ни одна ценная бумага не размещена, дополнительно представляется копия (выписка из) протокола собрания (заседания) уполномоченного органа управления эмитента (приказа, распоряжения или иного документа уполномоченного лица), которым принято решение об отказе от размещения ценных бумаг, с указанием в случае, если данное решение принято коллегиальным органом управления, кворума и результатов голосования за его принятие;
9) платежное поручение (квитанция установленной формы в случае наличной формы уплаты), которым подтверждается факт уплаты эмитентом государственной пошлины, взимаемой в соответствии с законодательством Российской Федерации о налогах и сборах за государственную регистрацию отчета об итогах дополнительного выпуска ценных бумаг;
10) опись представленных документов;
11) иные документы, предусмотренные настоящими Стандартами.
Эмитент представляет в регистрирующий орган документы, необходимые в соответствии со Стандартами для государственной регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска ценных бумаг, в одном экземпляре, за исключением отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска), представляемого в трех экземплярах.
Текст отчета об итогах дополнительного выпуска ценных бумаг представляется в регистрирующий орган также на электронном носителе и в формате, соответствующем требованиям федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Если в процессе размещения ценных бумаг в итоге ни одной ценной бумаги дополнительного выпуска не размещено, либо решением о дополнительном выпуске ценных бумаг, размещаемых путем подписки, установлена доля ценных бумаг, при неразмещении которой дополнительный выпуск считается несостоявшимся, такой дополнительный выпуск ценных бумаг признается регистрирующим органом несостоявшимся, и его государственная регистрация аннулируется.
Регистрация отчета о дополнительном выпуске ценных бумаг осуществляется в течение 14 дней с момента подачи документов в СБР.
В процессе рассмотрения документов у СБР могут возникать замечания к документам. В этом случае в процессе регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска ценных бумаг может быть назначена проверка достоверности сведений, содержащихся в предоставленных документах, или осуществлена приостановка государственной регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска ценных бумаг. Срок приостановки не может быть больше 30 дней.
После регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска эмитент должен внести соответствующие изменения в свои учредительные документы в части увеличения размера уставного капитала общества.
ВНИМАНИЕ : не забудьте выполнить требования о раскрытии информации при дополнительном выпуске ценных бумаг. За невыполнение требований о раскрытии информации штраф на сегодня составляет от 700000 до 1000000 руб.
Наша компания поможет Вам зарегистрировать дополнительный выпуск ценных бумаг. В услуги по регистрации дополнительного выпуска ценных бумаг входит консультирование на этапах эмиссии, подготовка пакета документов, подача пакета документов в регистрирующий орган и получение документов о регистрации дополнительного выпуска ценных бумаг.
ВВЕДЕНИЕ................................................................................................................. 1
...... 3
2. Факторы, сдерживающие проведение дополнительных эмиссий 6
3. Социально-экономические проблемы вторичной эмиссии 6
4. Особенности привилегированных акций при дополнительной эмиссии 9
5. Конвертируемые акции ........................................................... 10
6. Размещенные и объявленные акции ..................................... 12
7. Примерный порядок (условия) размещения дополнительных акций 14
ЗАКЛЮЧЕНИЕ......................................................................................................... 17
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ............................................... 18
ВВЕДЕНИЕ
Современная активизация вторичного рынка ценных бумаг, прежде всего, связана с проведением дополнительных эмиссий как одним из способов привлечения инвестиционных ресурсов в акционерные общества. (Таблица 1). Кроме того, преследуются и такие цели, как:
* перераспределение собственности между «старыми» и «новыми» акционерами;
* установление или повышение контроля за капиталом;
* расширение или реконструкция производства;
* изменение структуры управления;
* смена аппарата управления.
Делая ставку на привлечение дополнительных инвестиций, предприятие, прежде всего, ориентируется на население, которое способно внести значительный вклад в акционерные капиталы. Подтверждением этого является ажиотажный спрос на валюту, повышенный интерес к приобретению недвижимости и простое естественное желание каждого гражданина надежно разместить свои временно свободные денежные ресурсы.
Создание народных акционерных обществ соответствует и принятому экономическому курсу России на создание подлинного демократического государства. Кроме того, не стоит забывать о том, что психологически акционерные общества больше расположены к привлечению денег населения, нежели банковских кредитов.
Практически этот участок финансового рынка - вторичный рынок акций предприятия - только начинает активизироваться. Процесс дополнительных эмиссий набирает обороты. Этому во многом способствует развитие законодательной базы. В последнее время приняты такие важные документы, как:
Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах»;
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»;
Указ Президента РФ «О передаче субъектам РФ находящихся в федеральной собственности акций АО, образованных в процессе приватизации»;
Постановление ФКЦБ России «Об утверждении стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссий».
С принятием Федерального закона РФ «Об акционерных обществах» вместо понятия «вторичная эмиссия» появляется новое понятие «дополнительная эмиссия».
Таблица 1
| Финансо- Вые ресур- Сы | Цели предостав- ляющего финансовые ресурсы | Условия получения | Основные документы | Направле- ния исполь- зования | Сроки использо- вания | Сроки возврата | Проблемы привлече- ния |
| Ссуда, фи- нансовая помощь | Желание по- мочь, полу- чение про- центов | Наличие средств | Договор | Неотлож- ные нужды | По догово- ру | Определе- ны в дого- воре | Поиск име- ющих воз- можность и желающих помочь |
| Кредитова- ние | Получение процентов | Предостав- ление зало- га, гаран- тий или вы- полнение иных усло- вий кредит- ного дого- вора | Кредитный договор | По догово- ру | По догово- ру | Определе- ны в дого- воре | Высокие проценты |
| Дополни- тельная эмиссия | Приобрете- ние права собствен- ности, воз- можность участия в управлении, желание по- лучать диви- денты | Размеще- ние ценных бумаг | Проспект эмиссии | По реше- нию обще- го собрания | Определя- ются реше- нием обще- го собрания | Предусмот- рены при ликвидации | Необходи- мость тща- тельного соблюдения определен- ных юриди- ческих про- цедур |
| Государ- ственная субсидия из федераль- ного или местного бюджета | Развитие оп- ределенного вида дея- тельности | Постанов- ление, рас- поряжение админис- трации | Государ- ственная или терри- ториальная программа | По целево- му назначе- нию прог- раммы | Определе- ны в прог- рамме | Не предус- мотрены | Дефицит бюджета |
| Привлече- ние средств иностран- ных инвес- торов | Приобрете- ние собст- венности, захват рын- ка, внедре- ние и разви- тие техноло- гий | Выполне- ние усло- вий догово- ра или ин- вестицион- ного кон- курса | Договор или инвес- тиционное соглашение | В рамках договора, соглашения | По догово- ру | Определе- ны в дого- воре, согла- шении | Поиск ино- странных инвесторов |
| Грант | Развитие новых тех- нологий, науки | Победа в конкурсе | Решение о предостав- лении | Строго по решению о назначении | По услови- ям выделе- ния гранта | Не предус- мотрены | Необходи- мость одер- жать побе- ду в кон- курсе |
| Привлече- ние средств акционеров | Желание способство- вать процве- танию об- щества | Наличие средств | Решение общего соб- рания | По реше- нию обще- го собра- ния | Предусмот- рены реше- нием обще- го собра- ния | Отсутствие достаточно- го количе- ства сво- бодных денег |
1. Преимущества и недостатки дополнительной эмиссии
Преимущества дополнительной эмиссии:
* отсутствие необходимости при второй и прочих эмиссиях вносить изменения в устав; достаточно один раз определить количество дополнительных акций, которые объявляются при учреждении общества (размещаются в любой час «Х»);
* возможность моделирования изменений уставного капитала общества при его учреждении;
* предоставление полной свободы акционерному обществу в определении перспективы финансового развития;
* расширение возможностей акционерного общества в реальном управлении и формировании акционерного капитала и его собственников;
* ускорение роста уставного капитала.
Недостатки дополнительной эмиссии:
· практически полная свобода и бесконтрольность совета директоров в изменении состава собственников в том случае, если вопросы проведения дополнительной эмиссии отнесены к их компетенции;
· субъективный подход при определении числа дополнительных акций, фиксируемых в уставе;
То, что сегодня дополнительной эмиссией многие предприятия попросту пренебрегают, свидетельствует об отсутствии четкого представления с механизме ее осуществления у многих акционеров.
Дополнительная эмиссия является весьма привлекательным методом финансирования, что обусловлено свободой выбора срока дополнительной эмиссии, ее объема, практической неограниченностью по масштабам выпуска в рамках емкости вторичного рынка ценных бумаг, заинтересованностью инвесторов в реальном доступе к управлению капиталом.
Негативно воспринимается дополнительная эмиссия из-за необходимости очень тщательно готовить документы по ее проведению, из-за больших организационных хлопот и недостаточной степени точности прогноза социально-экономических последствий для работающего коллектива и аппарата управления в результате ее проведения.
Однако время и жесткие финансовые реалии настойчиво подводят многих акционеров-учредителей, владельцев акционерных обществ к мысли о приоритетности и необходимости проведения дополнительной эмиссии как способа, прежде всего, привлечения дополнительных инвестиций. Специалисты считают, что больший эффект достигается при более крупной величине дополнительно размещаемых акций. Это объясняется тем, что расходы на проведение эмиссии, рекламу, иные издержки, связанные с выпуском, перекрываются в результате дополнительной эмиссии большим объемом привлечения инвестиций.
Фактором, поддерживающим развитие практики дополнительных эмиссий, является создание ряда профессиональных организаций работников рынка ценных бумаг в России, объединений депозитариев, регистраторов, брокеров, дилеров, что значительно упрощает размещение дополнительных выпусков акций. Способствует развитию дополнительных эмиссий и становление инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг России в целом. Кроме того, снижение банковских процентных ставок, низкий рост курса доллара создают дополнительные условия для привлечения отечественных инвесторов на вторичный рынок ценных бумаг. Следует отметить, что многие иностранные инвесторы также небезразличны к возможности приобретения в результате размещения дополнительных акций определенной части акционерного капитала многих предприятий в России. Особый интерес к дополнительным эмиссиям акционерных обществ проявляют банки. Более того, наглядно проявляется явно отраслевой подход многих банковских ассоциаций. Многие АО испытывают трудности, связанные с нехваткой финансовых ресурсов. Отсюда неплатежи, нехватка средств для поддержки и развития производства, задержки зарплаты. По оценкам специалистов пятая часть предприятий не использует заемные средства. Заметим, что в большинстве случаев это происходит из-за невозможности выплачивать высокие проценты и низкой платежеспособностью предприятий.
С одной стороны, вал текущих неплатежей неумолимо нарастает, и только отдельные предприятия выдерживают их шторм. Но с другой стороны повышается конкуренция. Предприятия теряют традиционно монопольные рынки сбыта, постоянных смежников, поставщиков переманивают более льготными условиями сотрудничества; более удачливые соперники устанавливают демпинговые цены. Ситуация усугубляется практическим отсутствием шлагбаумов для дешевой (пусть и более низкого качества), броской и яркой импортной продукции. Этому способствуют и жесткие законодательства многих стран мира, низкая, как правило, конкурентоспособность отечественных товаров, а также нежелание зарубежных товаропроизводителей упускать свое «место под солнцем» и отдавать его нашим соотечественникам.
Эмиссия акций – это основной метод формирования или пополнения уставного капитала организации и главный источник финансирования, используемого государственными органами и частными компаниями. Выпуск акций происходит обычно в самом начале формирования акционерного общества, как основной и даже единственный метод формирования уставного капитала компании. Кроме того, впоследствии, возможны повторные эмиссии, направленные на увеличение капитала компании и финансированию развития предприятия.
Не стоит путать эмиссию ценных бумаг и их изготовление. Изготовление акций означает их физическое производство (в случае материализованных ценных бумаг), то есть факт печатанья на бумаге, часто защищенный водными знаками.
Основные этапы эмиссии, оговоренные в законодательстве, в том числе российском, следующие:
- - непосредственно принятие первоначального решения об осуществлении эмиссии. Такое решение принимается на общем собрании акционеров (очередном или внеочередном), или же Советом директоров. Будьте внимательны, согласно Закону об Акционерных обществах, в случае принятия решения об эмиссии Советом, требуется единогласное решение всех действующих членов.
- - утверждение. После принятия решения о выпуске акций, общее собрание акционеров, как главный управляющий орган компании, должен утвердить решение и проспект об эмиссии. Данный этап обязателен только в нескольких случаях: при открытой подписке, когда , при закрытой подписке для более чем 500 подписчиков, если сумма эмиссии превышает 50 000 минимальных заработных плат. Во всех других случаях утверждение не обязательно.
- - государственная регистрация. До момента непосредственного выпуска акций. Требуется зарегистрировать решение и проспект эмиссии в соответствующих государственных органах (ФКЦБ России).
- - размещение акций. Непосредственно процесс передачи прав владения первичным акционерам.
- - государственная регистрация результатов эмиссии. Обязательный завершающий этап, после которого можно вносить изменения в устав общества и объявлять эмиссию закрытой и состоявшейся. Только после этого этапа осуществляются окончательные финансовые расчеты и балансовые проводки.
Основной целью выпуска акций является, конечно, формирование или увеличение уставного капитала. В первую очередь выпуск акций стоит у истоков образования компании. Последующие решения о повторной выпуске ценных бумаг могут быть приняты с целью дополнительного финансирования акционерного общества, в случаях когда развитие компании упирается в недостаток собственных средств и невозможности увеличения доходов без дополнительных финансовых вливаний.
2 Эмиссия привилегированных акций, дополнительная эмиссия акций и другие формы эмиссии
Существуют различные виды эмиссии акций. Эмиссии различаются по типу выпущенных акций и, проще говоря, по порядковому номеру. Известно, что существуют различные типы акций, обыкновенные. Конвертируемые, привилегированные и прочие. И любые типы ценных бумаг выпускаются никак иначе кроме как посредством эмиссии, с обязательными условиями и правилами для каждого типа ценных бумаг.
К примеру, в законодательстве РФ существует ограничение на выпуск привилегированных акций – их суммарный объем и номинальная стоимость не должны превышать более 25% от уставного капитала (после его увеличения в результате эмиссии). Превышение этого порога считается нарушением и карается уголовным правом.
Эмиссии бывают также первичные и дополнительные. Дополнительная эмиссия акций ОАО производится в случае необходимости дополнительного финансирования из внешних источников. Как правило, дополнительные выпуски ценных бумаг практикуются для пополнения уставного капитала до уровня, установленного законодательством. Чаще всего к такому инструменту прибегают банки, страховые компании и другие финансовые организации, чья деятельность строго регулируется законом, и в отношении которых периодически применяются законодательные нормы по увеличению капитала, не обусловленные реальной экономической необходимостью. Проще говоря, часто повторная эмиссия ценных бумаг коммерческим банком происходит не из-за желания акционеров получить дополнительное финансирование для развития компании или вывода ее из кризиса, а потому, что государство в очередной раз решило централизованно обязать все банки увеличить уставной капитал до определенного уровня. Все этапы выпуска ценных бумаг коммерческими банками четко оговорены и описаны в Инструкции ЦБ РФ «О Правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории РФ», действительной как для местных банков-резидентов, так и для иностранных компаний, желающих открыть филиал или представительство в России.
Любой из вышеописанных методов выпуска новых ценных бумаг компании строго регулируется законодательством страны и обладает определенными особенностями. Приведенный выше пример про привилегированные акции, лишь один из вариантов ограничений, налагаемых законом для защиты акционеров от преднамеренного нарушения их прав. Так, например, решение о дополнительном выпуске ценных бумаг может быть принято исключительно незаинтересованными лицами. К этой категории относятся те акционеры, которые не обладают значительным пакетом акций и не могут влиять на деятельность компании в одиночку. Проще говоря, если эмиссия акций акционерным обществом была осуществлена в результате единоличного решения мажоритарного акционера, при этом миноритарии были против этого решения, такая эмиссия считается незаконной и не может быть зарегистрирована в государственных органах и соответственно осуществлена.
3 Инвестиционные риски дополнительной эмиссии и примеры нарушения прав акционеров и снижения ценности инвестиции
Продолжаю тему манипуляций, возможных в отношении миноритарных акционеров посредством повторного выпуска акций, стоит подробнее остановиться на типах стоимости акций и соответственно, инвестиционной ценности данного финансового инструмента. Один из факторов доходности вложений является изначальная цена инвестиционного инструмента, в данном случае акции, и динамика изменения его стоимости в зависимости от различных факторов (в том числе последующих эмиссий конкретной компании, в чьи акции вы вложились ранее).
Итак, у ценных бумаг есть разные цены:
- - эмиссионная цена акций, это, по сути, номинальная стоимость, по которой ценная бумага впервые выпускается на рынок и приобретается первым акционером. Эта цена указывается в проспекте эмиссии и на самой акции (в случае выпуска материализованных ценных бумаг) и составляет начальную стоимость, по которой акция приобретается на первичном рынке. Эмиссионная стоимость акции, это определенная величина, которая рассчитывается обычно исходя из балансовой стоимости активов компании, так как выражает долевую часть этих активов.
- - рыночная стоимость ценных бумаг. Речь о цене, по которой акции и облигации продаются и покупаются на вторичном рынке. Рыночная цена не является точной константной величиной и может изменяться в зависимости от многих факторов, таких как успешность компании и размер выплачиваемых дивидендов. Эта стоимость определяется для всех последующих после первичного выпуска ценных бумаг транзакций.
Избегайте частого заблуждения – рыночная цена не равна доходности ценной бумаги, но составляет один из факторов, определяющих последнее. Рыночная стоимость определяет также ценность всех остальных акций, уже содержащихся на руках акционеров, то есть ценность их инвестиций.
Таким образом, каждая последующая эмиссия обыкновенных акций может влиять на рыночную стоимость всех ценных бумаг компании и увеличивать или уменьшать ценность более ранних финансовых вложений инвесторов в эту компанию. Именно по этой причине необходимо четкое законодательное регулирование выпуска ценных бумаг, которое позволит защитить акционеров от возможных спекуляций и приуменьшения ценности их инвестиции.
Существует множество примеров, когда мажоритарные акционеры принимали решения об увеличении уставного капитала или консолидации уже имеющихся ценных бумаг, что приводит в результате к уменьшению доли держателей мелких пакетов акций или необходимости их продажи по вынужденно низким ценам. Именно для предотвращения таких случаев, российское законодательство постоянно претерпевает изменения в области акционерного права. К примеру, раньше при консолидации ценных бумаг в акции с более крупным номиналом, миноритарные акционеры, чьи пакеты не позволяли конвертацию в акции с увеличенной номинальной стоимостью были вынуждены продавать свои акции, зачастую по невыгодной цене. Сегодня, вследствие изменений, внесенных в закон об АО и внедрения понятия «дробных акции» обязательная продажа в случае консолидации была отменена и подобная схема обесценения инвестиций миноритариев более не работает.
4 Методы расчета доходности инвестиций в акции при их эмиссии. Возможности долевого управления
Описанное выше, это всего лишь несколько аспектов, которые имеют прямое влияние на доходность инвестиций в ценные бумаги. Само собой разумеется, что самостоятельно учесть и рассчитать абсолютно все факторы, которые могут повлиять на успешность подобного вложения средств и предотвратить потерю своего капитала практически невозможно. Для этого необходимо обладать большим багажом экономических знаний и огромным опытом в инвестировании в ценные бумаги – без не обойтись. Кроме того, обычному человеку, желающему заработать на своих небольших сбережениях, путь на фондовый рынок обычно заказан из-за высокой цены начальных пакетов акций.
Однако выход из этой ситуации есть – доверительное управление. В условиях современного мира, для того, чтобы выгодно вложить свои сбережения, не обязательно быть магистром экономики или трейдером с многолетним стажем работы. Также необязательно обладать крупными накоплениями. Достаточно лишь скооперироваться с таким же мелкими инвесторами под началом одного управляющего брокера и вверить свои средства доверительному управляющему. Благодаря такому объединению формируется один или несколько крупных ПАММ-счетов, которые могут участвовать от собственного имени на фондовом рынке, принимать решение о дополнительных эмиссиях, а также отстаивать свои интересы при управлении акционерными обществами, в чьи ценные бумаги были вложены средства.
Вы больше не останетесь один на один с крупными акулами фондового рынка, и не будете полностью зависеть от решения мажоритарных акционеров компании. Доверительное управление позволит сформировать, из множества мелких инвесторов, одного крупного игрока, который способен защищать свои интересы и вкладывать свои (и ваши) капиталы с самой высокой на рынке доходностью. Разумеется, это необязательное условие и участие в эмиссии ценных бумаг компании возможно и от имени частного лица, но посредством доверительного управления инвестиционные процессы становятся гораздо проще, а доход от вложений выше. Решение, в любом случае, должно приниматься взвешено и с учетом всей доступной информации.
В жизни организаций и предприятий происходит ежедневно масса операций, которые не всегда понятны и прозрачны без соответствующего образования. Есть операции, которые осуществляются достаточно редко при определенном стечении обстоятельств. У каждой из них имеется определенная цель. Одна из таких - дополнительный выпуск акций акционерным обществом. В этой статье рассматривается определение операции, ее смысл, цели и способы осуществления.
Что такое дополнительный выпуск акций
Выпуск акций, он же - эмиссия, может проводиться только в акционерном обществе. Дополнительный выпуск акций может преследовать различные цели, но чаще всего осуществляется для привлечения денежных масс в уставный капитал. Для многих компаний акции - единственный способ формирования начального капитала. С помощью этих средств фирма развивается, расширяется, вносит новшества в рабочий процесс и так далее.
Во многом процесс дополнительного выпуска схож с первичным, но имеются и свои нюансы. Как и все процессы, протекающие в организациях, эмиссия должна быть подобающим образом оформлена, а также зарегистрирована в государственных органах контроля.
Зачем проводить дополнительный выпуск
Дополнительный выпуск акций может преследовать одну из следующих целей:
- увеличение уставного капитала, привлечение сторонних денежных средств для развития или решения проблем;
- увеличение числа акционеров;
- преобразование организации, внесение реформ в политику.
В зависимости от цели, организационно-правовой формы, количества участников, акционерное общество может выбрать различные способы дополнительной эмиссии акций. Выпуски различаются по порядковому номеру и по типу выпущенных акций: конвертируемые, привилегированные, обычные и так далее. Для каждой разновидности ценных бумаг есть свои положения в законодательстве. Например, привилегированные акции не могут составлять в уставном капитале доли более 25%.
Зачастую дополнительный выпуск производится в таких структурах, как банки, страховые компании и прочие финансовые организации, деятельность которых жестко регулируется законодательством. Государство регулярно поднимает для них нижнюю планку размера уставного капитала, даже если для этого нет экономических обоснований или кризисной необходимости. В таком случае выпуск акций проводится исключительно для поднятия существующего уровня собственных средств до необходимой отметки.
Условия осуществления дополнительного выпуска
Перед тем, как принять решение о дополнительном выпуске акций, необходимо убедиться в выполнении трех условий:
- Все выпуски акций прошлых периодов полностью завершены . Это означает, что все выпущенные ценные бумаги полностью оплачены, итоговые отчеты об эмиссии зарегистрированы, как того требует порядок, результаты рассмотрены на общем собрании держателей акций общества и утверждены, а изменения внесены в устав.
- Количество выпускаемых акций не должно превышать зафиксированное в уставе организации. Если этого количества недостаточно для достижения поставленных целей, необходимо утвердить на общем собрании акционеров внесение изменений в устав.
- Выпуск дополнительных акций акционерным обществом возможен, только если организация в полной мере исполняет постановления законодательства о раскрытии информации.
Способы размещения и этапы эмиссии
Способы размещения акций дополнительного выпуска определены государством. У акционерного общества есть три возможных пути размещения:
- распределить акции среди уже имеющихся участников общества (не меняется число участников, но могут быть перераспределены их доли в капитале);
- размещение путем открытой или закрытой подписки (привлекаются сторонние инвесторы, меняется круг участников, изменяется соотношение долей);
- преобразование иных ценных бумаг организации в акции (алгоритм проведения процедуры должен быть четко прописан в уставе).
Процедура эмиссии включает в себя ряд последовательных шагов, ни один из которых не должен быть пропущен. Выпуск дополнительных акций происходит по следующему алгоритму:
- акционеры принимают решение о необходимости дополнительного выпуска;
- решение утверждается на общем собрании или советом директоров;
- дополнительная эмиссия акций регистрируется;
- акции размещаются среди потенциальных держателей ценных бумаг;
- составляется отчет о выпуске, затем регистрируется государством.
В последующих пунктах разберем все эти этапы более подробно.
Принятие и утверждение решения о выпуске
На этапе принятия решения проводится анализ состояния компании, а также перспективного развития. Обычно данные действия входят в компетенции совета директоров. На общее собрание вопрос об эмиссии выводится в случае превышения определенных ограничений, установленных государством (сумма, тип сообщества, условия размещения).
Второй этап - утверждение решения - также подлежит согласованию в совете директоров. Только в особенно сложных ситуациях он выносится на рассмотрение общим собранием акционеров. Этап включает более подробные исследования ситуации и аналитику. Идея выпуска обрастает конкретикой: показатели, условия и так далее.
Регистрация дополнительного выпуска
После того как принято и утверждено решение о дополнительном выпуске акций, банк должен его зарегистрировать. Конечно, не любой банк, а Служба Банка России, под кураторством которой находятся финансовые рынки.
Заявление в Службу Банка России подается не позже, чем через 30 дней после утверждения решения об эмиссии. Помимо самого документа, необходимо предоставить ряд бумаг, отражающих информацию о юридическом и экономическом статусе общества, проспект эмиссии, прозрачно отражающий расчеты, аналитику и прочие данные, необходимые будущим инвесторам для принятия решения о целесообразности вложения средств. В зависимости от вида акционерного общества и выпускаемых ценных бумаг, могут потребоваться и другие документы.
Размещение дополнительного выпуска акций
Самый простой путь размещения - распределение ценных бумаг среди уже существующих акционеров. Единственное условие - не должны нарушаться права ни одного из них.
Размещение путем закрытой подписки - направление предложений о покупке акций определенному кругу лиц, имеющих приоритет при покупке ценных бумаг данной организации.
Размещение открытой подпиской - приобрести акции может любой человек. Преимуществом все равно обладают уже имеющиеся акционеры, но торги являются публичными.
Самый сложный способ - конвертация ценных бумаг. Особенности этого метода должны быть прописаны в уставе конкретного предприятия.
Оплата ценных бумаг может производиться как в денежной форме с оформлением договора купли-продажи, так и в других, подразумевающих оформление специальных документов на передачу прав собственности.
Сроки размещения зависят от его способа, а также от типа акций. Если ценные бумаги размещаются среди своих акционеров, обычно сроки не оговариваются. В случае открытой или закрытой подписки торги идут от 1 месяца до года.
Государственная регистрация дополнительного выпуска акций
Завершение эмиссии также регистрируется Службой Банка России. Отчет о проведенном выпуске ценных бумаг подается не позднее, чем через 30 дней после размещения последней акции. Служба проверяет отчет и все сопутствующие документы в течение 14 дней. После этого акционерному обществу выносится вердикт о результатах занесения в реестр.
Регистрация дополнительных выпусков акций - не просто формальность. Государственные служащие досконально изучат все необходимые документы на соответствие законодательным нормам и положениям. Если в ходе проверки будут выявлены нарушение существующих правил, на организацию могут быть наложены санкции. В зависимости от тяжести нарушений, дополнительный выпуск акций может даже быть признан недействительным.
Для привлечения финансовых ресурсов многие российские акционерные общества проводят дополнительную эмиссию акций. В результате увеличивается размер их уставного капитала. Поскольку выпуск акции – процедура достаточно сложная, необходимо внимательно изучить все нюансы действующего законодательства. В предлагаемой статье мы рассмотрим основные этапы дополнительной эмиссии, а также проблемы, которые могут возникнуть у предприятий на практике.
Процедура эмиссии акций описана в статье 19 Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (далее - Закон № 39-ФЗ) и приведена на рисунке.
Рассмотрим подробнее проблемы, которые могут возникнуть у компании, выпускающей акции, на различных этапах эмиссии.
Что нужно учесть, принимая решение о дополнительной эмиссии акций
Нужно сразу отметить, что эмиссия возможна только в пределах количества объявленных 1 акций, которое определено в уставе АО. В противном случае общество сможет увеличить свой уставный капитал, лишь повысив номинальную стоимость акций 2 .
Первый шаг - это принятие решения об увеличении уставного капитала путем решения о размещении акций. Согласно Закону об АО это решение принимается общим собранием акционеров или Советом директоров (наблюдательным советом), если уставом общества ему предоставлено такое право.
Если количества объявленных акций недостаточно для проведения дополнительной эмиссии, то решения о размещении дополнительных акций и увеличении количества объявленных акций могут приниматься одновременно, но только общим собранием акционеров (п. 3 ст. 28 Закона об АО).
Надо сказать, что в настоящее время в законодательстве существует правовая неувязка. Как мы уже отмечали выше, согласно статье 28 Закона об АО решение о размещении акций может принимать как Совет директоров, так и общее собрание акционеров, а в статье 100 ГК РФ такое право предоставлено только общему собранию акционеров. Поэтому, чтобы обезопасить себя от возможных юридических разбирательств, такое решение лучше принимать на общем собрании акционеров. К тому же, когда упомянутое решение принимает Совет директоров, на практике часто возникает следующая ошибка.
Обычно Совет директоров принимает решения простым большинством голосов. Однако в Законе об АО указано, что решение о размещении акций должно приниматься Советом директоров единогласно, но без учета голосов выбывших членов Совета. Здесь и возникает один нюанс, который нужно принять во внимание.
Зачастую участник Совета директоров пишет заявление о выходе из Совета, а затем его визирует председатель Совета директоров. При принятии решения о размещении дополнительных акций голос этого участника не учитывается как голос выбывшего. Между тем вопрос о досрочном прекращении полномочий члена Совета директоров относится исключительно к компетенции общего собрания акционеров (подп. 4 п. 1 ст. 48 Закона об АО). Поэтому заявление самого участника Совета директоров о выходе из состава Совета не имеет никакой юридической силы до тех пор, пока оно не будет утверждено общим собранием акционеров.
ПРИМЕРПрезидиум ВАС РФ признал недействительным решение Совета директоров ЗАО "Акционерный коммерческий банк развития лесопромышленного комплекса "Лесобанк" о размещении дополнительных акций из-за того, что в принятии этого решения не участвовали два члена Совета директоров, письменно известившие Совет о прекращении своих полномочий 3 .
Обратите внимание на то, что в решении о размещении акций должно быть указано:
- количество акций и форма их оплаты;
- способ размещения (открытая либо закрытая подписка);
- цена акций или порядок ее определения;
- иные условия (п. 4 ст. 28 Закона об АО). Например, если акции оплачиваются неденежными средствами, то в решении о размещении акций должны быть указаны перечень имущества, которым можно оплачивать дополнительные акции, и наименование независимого оценщика, который будет осуществлять денежную оценку этого имущества.
Утверждение решения о дополнительной эмиссии акций
После того как решение о размещении акций принято, Совет директоров или собрание акционеров АО утверждает решение о выпуске дополнительных акций. Проспект эмиссии акций необходимо утверждать только в перечисленных случаях: при открытой подписке (то есть когда акции размещаются среди неограниченного круга владельцев); при закрытой подписке, если заранее известно, что владельцев акций будет больше 500; если объем эмиссии превышает 50 000 МРОТ, то есть 5 млн руб.
Государственная регистрация выпуска дополнительных акций и проспекта эмиссии
Большинство коммерческих организаций, за исключением кредитных организаций, должны зарегистрировать свою эмиссию в ФКЦБ России или ее региональных отделениях 4 .
При этом часто возникает проблема, вызывающая немало споров между акционерными обществами и регистрирующими органами.
Иногда АО размещают часть дополнительных акций еще до момента их государственной регистрации, тем самым нарушая законодательство о ценных бумагах. Такие сделки признаются недействительными (ничтожными). Но может ли регистрирующий орган на основании подобных нарушений отказать в государственной регистрации выпуска акций?
ПОЗИЦИЯ ФКЦБ РОССИИЕлена Москалева, главный специалист Управления регулирования выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг ФКЦБ России
В соответствии со статьей 21 Закона № 39-ФЗ одно из оснований для отказа в регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг - это нарушение эмитентом требований законодательства РФ о ценных бумагах. На основании пункта 1 статьи 24 Закона № 39-ФЗ таким требованием к условиям размещения эмиссионных ценных бумаг является запрет на их размещение до регистрации выпуска ценных бумаг.
Однако у судебных органов иная точка зрения на этот счет. ВАС РФ считает, что размещение акций до государственной регистрации позволяет признать эти сделки недействительными (ничтожными), однако это не может служить основанием для отказа в регистрации данного выпуска акций 5 .
Раскрытие информации при открытой подписке на акции
Раскрывая информацию, компания-эмитент обеспечивает доступ потенциальных акционеров к сведениям об эмиссии акций. ОАО обязано опубликовать информацию о дополнительной эмиссии в периодическом печатном издании тиражом не менее 50 тыс. экземпляров (ст. 23 Закона № 39-ФЗ) и в Приложении к "Вестнику ФКЦБ России" 6 .>
Размещение акций
На этом этапе заключаются договоры купли-продажи, мены акций между акционерным обществом и покупателями. Разместить дополнительные акции АО может двумя способами: путем закрытой или открытой подписки.
Напомним, что открытую подписку, то есть продажу акций всем желающим, вправе осуществлять только открытые акционерные общества (ст. 7 Закона об АО). Закрытую подписку (продажу акций среди заранее определенного круга лиц) вправе проводить как закрытые, так и открытые акционерные общества. Правда, последние не могут проводить закрытую подписку, если это запрещено их уставом или нормативными актами РФ.
Размещение должно осуществляться в сроки, установленные решением о выпуске акций, но не более одного года (cт. 24 Закона № 39-ФЗ). Отсчет ведется со дня утверждения решения о выпуске ценных бумаг.
Обратите внимание, что до недавнего времени не было ясно, кто должен принимать решение о сделке по размещению обыкновенных акций путем открытой подписки, если продается более 25% от ранее размещенных аналогичных акций.
Это было обусловлено тем, что Верховный Суд РФ признал недействительным порядок принятия решения по подобным сделкам с дополнительными акциями, установленный в пунктах 4.4 и 4.5 Стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденных постановлением ФКЦБ России от 17.09.96 № 19 7 .
Однако с 1 января 2002 года вступил в действие Федеральный закон от 07.08.01 № 120-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "Об акционерных обществах". Теперь при открытой подписке решение по сделке, связанной с размещением обыкновенных акций, составляющих более 25% от ранее размещенных обыкновенных акций, принимается только общим собранием акционеров (п. 4 ст. 39 Закона об АО). Причем решение должны принять владельцы голосующих акций большинством в три четверти голосов (если в уставе АО не предусмотрено, что необходимо большее количество голосов).
Аналогичная норма содержится и в пункте 3.2 Стандартов эмиссии дополнительных акций, акций, размещаемых путем конвертации, облигаций, конвертируемых в дополнительные акции, и их проспектов эмиссии, утвержденных постановлением ФКЦБ России от 30.04.02 № 16/пс (далее - Стандарты эмиссии).
Решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций по закрытой подписке в любом случае должно принимать общее собрание акционеров АО.
На данном этапе эмиссии предприятие может столкнуться еще с одной проблемой: заинтересованность определенного круга лиц в увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций.
К числу лиц, которых могут признать заинтересованными в дополнительной эмиссии акций, относятся члены Совета директоров и органов управления АО, иные лица, осуществляющие управление обществом, их близкие родственники, а также акционер общества совместно с его аффилированными лицами, владеющий 20% и более голосующих акций, и другие лица (ст. 81 Закона об АО). Они признаются заинтересованными, если получают выгоду (являются выгодоприобретателями) от сделки, занимают должности в организации-выгодоприобретателе или владеют более 20% акций такой организации (п. 1 ст. 81 Закона об АО).
Например, АО решает увеличить уставный капитал в два раза, разместив дополнительные акции. В приобретении этих акций намерены участвовать крупный акционер общества, у которого 75% голосующих акций, и акционер, владеющий 15% голосующих акций. Крупный акционер фактически является монополистом в принятии любых решений АО. Приобретая акции общества, он автоматически становится заинтересованным лицом, так как является стороной, получающей выгоду от этой сделки.
В Стандартах эмиссии специально отмечено, что "...решение об одобрении сделки, являющейся размещением ценных бумаг посредством подписки, в совершении которой имеется заинтересованность, должно быть принято до ее совершения в порядке, установленном статьей 83 Федерального закона "Об акционерных обществах" (п. 10.23)".
Если сделка является размещением голосующих акций в количестве, превышающем 2% ранее размещенных акций (а так практически всегда и бывает), то решение об одобрении такой сделки принимается общим собранием АО (п. 4 ст. 83 Закона об АО). Но на общем собрании акционеров большинство голосов будет иметь миноритарный акционер. Ведь крупный акционер - заинтересованное лицо, поэтому он не может принимать участие в решении вопроса о согласии на заключение сделки.
Таким образом, миноритарный акционер способен заблокировать увеличение уставного капитала, даже если другой акционер владеет квалифицированным большинством голосов. На практике крупные акционеры обычно находят способы "обойти" эту норму. Для этого достаточно, чтобы дополнительные акции приобретало предприятие, формально не связанное с крупным акционером (неаффилированное), но по сути зависимое от него (например, офшорная фирма).
Конечно, если миноритарному акционеру удастся доказать, что были нарушены требования Закона об АО, касающиеся заинтересованности, это приведет к признанию выпуска акций недействительным или к отказу в его регистрации. Тем более, что успешные прецеденты подобных судебных решений уже есть 8 .
Обратите внимание на то, что положения главы XI Закона об АО, касающиеся заинтересованных лиц, не применяются, если:
- акции размещает общество, состоящее из одного акционера, который одновременно осуществляет функции единоличного исполнительного органа;
- в совершении сделки по размещению акций заинтересованы все акционеры общества;
- акционеры осуществляют преимущественное право приобретения размещаемых обществом акций (ст. 40 Закона об АО);
- размещенные акции приобретаются и выкупаются обществом;
- общество реорганизуется в форме слияния (присоединения) обществ и если другому обществу, участвующему в слиянии (присоединении), принадлежит более чем три четверти всех голосующих акций реорганизуемого общества.
Поскольку на следующих этапах: утверждение отчета об итогах выпуска дополнительных акций; регистрация отчета; раскрытие информации из отчета - серьезных проблем у акционерных обществ обычно не возникает, мы переходим сразу же к последнему этапу эмиссии акций.
Регистрация изменений в уставе АО
После завершения процедуры эмиссии ценных бумаг эмитент осуществляет регистрацию изменений в уставе.
Для регистрации изменений в уставе в результате эмиссии в налоговую инспекцию по месту нахождения АО нужно представить зарегистрированный отчет об итогах выпуска и решение об увеличении уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций 9 .
Подводя итог, отметим, что в течение одного года со дня утверждения решения о выпуске акций уполномоченным органом общество обязано зарегистрировать решение о выпуске акций (проспект эмиссии ценных бумаг), раскрыть информацию, содержащуюся в решении о выпуске (проспект эмиссии ценных бумаг), и заключить договоры с потенциальными инвесторами о реализации дополнительно размещаемых акций, а также зарегистрировать отчет об итогах выпуска ценных бумаг и раскрыть информацию об этом.
Проведение эмиссии - процесс достаточно трудоемкий. Поэтому целесообразно обратиться к специалистам, оказывающим услуги по регистрации выпусков акций. Тем самым вы, как минимум, приведете в соответствие с законодательством все документы и сэкономите время, а как максимум, привлечете необходимые средства с наименьшими затратами.
На проведение каких этапов дополнительной эмиссии акций стоит обратить особое внимание эмитентам, в частности, если производится открытая подписка на акции?Елена Москалева, главный специалист Управления регулирования выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг ФКЦБ России
Согласно статье 40 Федерального закона «Об акционерных обществах» при открытой подписке акционеры общества имеют преимущественное право приобретения дополнительных акций в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа). А на основании статьи 41 Закона об АО лица, включенные в список акционеров, имеющих преимущественное право приобретения дополнительных акций, должны быть уведомлены об этой возможности.
Сделать это необходимо в порядке, предусмотренном статьей 52 Закона об АО, для сообщения о проведении общего собрания акционеров. При этом уведомление акционеров о возможности осуществления ими преимущественного права приобретения размещаемых ценных бумаг осуществляется после государственной регистрации выпуска ценных бумаг и до начала срока их размещения.
Кроме того, согласно пункту 10.2 Стандартов эмиссии запрещается размещение путем открытой подписки ценных бумаг нового выпуска ранее чем через две недели после раскрытия информации о государственной регистрации выпуска ценных бумаг.
Учитывая вышеизложенное, при размещении акций путем открытой подписки ФКЦБ России рекомендует особое внимание обращать на правильное определение даты начала размещения в связи с необходимостью раскрытия большого количества информации.